畛域高涨、利率下行j9九游会官方登录，存单商场上周连续量升价降花样。

据华西证券统计，5月13日~5月19日，同行存单刊行8389亿元，较前一周环比加多1577亿元，净融资1007亿元，较前一周环比加多1903亿元。与此同期，存单刊行利率下行。同行存单加权刊行利率2.02%，较前一周下行2BP；1年期AAA存单收益率下行至2.09%，与同期限MLF（中期假贷便利）利差倒挂41BP。

同行存单商场量升价降花样在4月已有体现。Wind数据清楚，4月份，同行存单刊行额度达到2.85万亿元，合座畛域较3月增长，增幅较为彰着。额度快速增长的同期带动净融资畛域走高，4月份同行存单净融资畛域达4079.3亿元，较3月环比增长了约3500亿元。

畛域高涨的同期，刊行利率走低，4月份同行存单商场平均刊行利率为2.066%，较年头的2.435%下行约370BP，罢了月度四连降。从期限结构来看，通盘期限品种均出现利率下行，其中1年期存单收益率下行13BP至2.10%，3个月期存单收益率下行8BP至1.99%。令商场柔柔的是，同行存单平均刊行利率在4月中下旬跌破2.0%关隘，最低至1.9923%，投入5月份第一周更是降至1.9857%的低位。

受访东谈主士对记者示意，同行存单收益率握续下行与商场合座资金面宽松联系。同为短期限品种，同行存单利率与DR007品种利率的阐发精细挂钩。记者留意到，一季度跨季收尾后，银行间商场资金利率走低，4月8日，DR007利率走破7天期逆回购1.8%的报价利率，而后握续在1.8%区间轰动，4月26日下行至1.7500%，直到29日、30日在跨月资金需求下，利率回升至2%水平。

同行存单商场利率也在DR007带动下走低。4月中下旬，同行存单平均利率跌破2.0%关隘，5月第一周降至1.9857%，近期固然迎来小幅回升，但仍较1年期2.50%的MLF利率利差较大。中信证券首席经济学家明明指出，同行存单利率与MLF利率酿成彰着的“倒挂”，反应出银行间宽松的资金情况。货币财政战略配合与机构“钞票荒”双重作用下，为商场提供高流动性。

不少受访东谈主士以为，银行欠债端压力加重，需加强主动欠债，存单利率下行空间较为有限，短期利率或轰动上行。

“同行存单利率或还有上行空间。”国泰君安固定收益分析师胡建文示意，不容手工补息高息揽储后，大行付息本钱或将下行，使得入款向银行欢喜、非银资管家具流失，大行或需要加大存单刊行填补欠债缺口，或鼓吹利率上行。亦有国有行东谈主士告诉记者，从现每每点来看，存单利率已大幅低于MLF利率，研讨到监管近期提倡的“对于利率风险的预期解决”，往时将加大存单刊行力度并拉长存单刊行久期以适当监管勾搭。

从供给侧来看，政府债的供给也对存单商场酿成扰动。华西固收团队掂量，5月政府债净供给或放量至1.2万亿元~1.5万亿元，放量的概率较大，或对存单将酿成挤出效应。从博弈干线来看，5月中下旬的资金面及存单利率可能成为主要预期差，要是一经宽松，可能催化新一轮往来行情。

也有不雅点以为，商场资金面看护宽松态势，或看护资金商场利率短期仍将看护低位启动。明明指出，相对宽松的流动性有望连续至6月，重叠较弱的金融经济数据，将支握利率债短期行情，需柔柔二季度利率上行风险。

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陈君君

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